Rinkų savaitė: nuo infliacijos iki obligacijų ir Bitcoin

Investuotojų požiūris į rinkas keičiasi. JAV ekonomika išlieka stebėtinai atspari, tačiau kartu stiprėja infliacijos spaudimas, kyla obligacijų pajamingumas, o geopolitinė rizika tebėra aukšta. Investuotojams prasideda savaitė, kurioje svarbiausiu įvykiu taps JAV darbo rinkos duomenys.

Tuo pat metu rinkos turės vertinti ir naftos kainų, palūkanų bei likvidumo kombinaciją. Būtent čia atsiranda ir Bitcoin klausimas: ar jis toliau elgsis kaip rizikos aktyvas, ar vėl pradės veikti kaip alternatyvus likvidumo barometras?

JAV ekonomika kol kas nepasiduoda

JAV ekonomikos signalai išlieka gana stiprūs. Paslaugų sektoriaus PMI rugsėjį pakilo iki 58.7 punkto nuo 56.5. Tai buvo sparčiausia paslaugų sektoriaus plėtra per daugiau nei penkerius metus. Dar svarbiau – naujų užsakymų augimas pasiekė daugiau nei ketverių metų rekordą. Tai rodo, kad vidaus paklausa kol kas išlieka pakankamai stipri.

Verslo investicijų pusėje vaizdas taip pat nėra silpnas. Rugpjūtį pagrindinių kapitalo prekių užsakymai augo 1.6 proc. Tai leidžia manyti, kad įmonės vis dar investuoja, nepaisydamos aukštesnių finansavimo kaštų.

Tačiau ne visi signalai vienodi. Čikagos Fed nacionalinio aktyvumo indeksas rugpjūtį sumažėjo iki -0.04 nuo 0.08. Ričmondo Fed gamybos indeksas taip pat tapo neigiamas. Taigi JAV ekonomikos istorija šiuo metu nėra apie recesiją. Ji labiau apie tai, kiek ilgai ekonomika gali išlaikyti tokį tempą esant aukštoms palūkanoms.

Darbo rinka taps pagrindiniu savaitės katalizatoriumi

JAV darbo rinka kol kas atrodo gana tvirta. Pradinių bedarbio pašalpų paraiškų skaičius siekė vos 197 tūkst., o tęstinių paraiškų – 1.719 mln. Tai rodo, kad masinio darbo rinkos silpnėjimo požymių kol kas nėra.

Todėl būsima JAV darbo vietų ataskaita rinkoms bus ypač svarbi. Stipri darbo rinka reikštų, kad ekonomika gali toliau toleruoti aukštesnes palūkanas. Silpnesni duomenys, priešingai, galėtų sustiprinti lūkesčius dėl palūkanų mažinimo.

Investuotojams svarbus ne tik pats darbo vietų skaičius. Reikšmingi bus ir atlyginimai bei nedarbo lygis. Būtent jų kombinacija gali pakeisti obligacijų ir akcijų rinkų reakciją.

Infliacijos lūkesčiai kelia problemų Fed

Vienas nepatogesnių signalų JAV rinkai – augantys vartotojų infliacijos lūkesčiai. Vienerių metų infliacijos lūkestis pakilo iki 4.6 proc., aukščiausio lygio nuo birželio. Penkerių metų lūkestis siekė 3.4 proc. Tai nėra gera žinia centriniam bankui, kuris norėtų matyti infliacijos lūkesčių stabilizaciją.

Jeigu ekonomika išlieka stipri, darbo rinka – gana įtempta, o infliacijos lūkesčiai kyla, Fed tampa sunkiau greitai mažinti palūkanas. Ir čia prasideda problema akcijoms, obligacijoms bei Bitcoin. Visoms šioms rinkoms pigesnio likvidumo perspektyva yra svarbi.

Obligacijų rinka siunčia garsų signalą

JAV 10 metų obligacijų pajamingumas pakilo virš 5 proc. ir priartėjo prie beveik dviejų dešimtmečių aukštumų. Tuo pat metu 30 metų hipotekos palūkanos pasiekė 7.12 proc. Tai aukščiausias lygis nuo 2024 metų gegužės. Investuotojui tai svarbu ne vien dėl obligacijų rinkos.

Aukštesnis nerizikingas pajamingumas didina kapitalo kainą visoje finansų sistemoje. Įmonėms brangsta finansavimas, būstui – hipoteka, o ilgalaikių aktyvų vertinimuose naudojama didesnė diskonto norma. Todėl aukštesni pajamingumai gali spausti akcijų, ypač aukštai vertinamų augimo bendrovių, kainas net tada, kai pati ekonomika išlieka stipri.

Geopolitika ir nafta – antrasis rizikos kanalas

Kitas svarbus rinkos kintamasis išlieka konfliktas tarp JAV, Irano ir Persijos įlankos valstybių. Geopolitinė eskalacija gali veikti rinkas per energijos kainas. Aukštesnė naftos kaina reiškia papildomą infliacinį spaudimą ekonomikai.

JAV naftos atsargos savaitę iki rugsėjo 18 d. padidėjo 1.786 mln. barelių, nors rinkoje buvo tikimasi maždaug 0.5 mln. barelių sumažėjimo. Tai šiek tiek mažina tiesioginį spaudimą naftos rinkai, tačiau geopolitinė rizika išlieka svarbesnė už vienos savaitės atsargų pokytį. Rinkai nepatogu tada, kai vienu metu kyla nafta ir obligacijų pajamingumas. Tokia kombinacija gali apsunkinti centrinių bankų sprendimus.

Europa: pagerėjimas, bet entuziazmui dar anksti

Europoje signalai mišrūs. Vokietijos Ifo verslo klimato indeksas pakilo iki 89.9 punkto – aukščiausio lygio nuo 2023 metų gegužės. Tai rodo gerėjantį verslo vertinimą. Tačiau euro zonos vartotojų pasitikėjimas rugsėjį pablogėjo iki -16.5 punkto.

Vadinasi, verslo ir vartotojų signalai juda ne visiškai ta pačia kryptimi. Europos ekonomika stabilizuojasi, tačiau stipraus ir plataus vartojimo atsigavimo patvirtinimo dar trūksta. Tuo pat metu Norvegijos centrinis bankas bazinę palūkanų normą padidino 25 baziniais punktais iki 4.5 proc. Tai dar vienas priminimas, kad infliacijos problema pasaulyje nėra išspręsta vien JAV.

Azija: AI bumas ir toliau veikia ekonomiką

Azijoje vienas ryškiausių signalų – Taivano eksporto užsakymai. Rugpjūtį jie išaugo net 71.4 proc. per metus ir pirmą kartą viršijo 100 mlrd. JAV dolerių. Pagrindiniu augimo varikliu išlieka dirbtinio intelekto paklausa.

Panašią istoriją matome ir Pietų Korėjoje. Azijos plėtros bankas šalies 2026 metų ekonomikos augimo prognozę padidino iki 3,2 proc. nuo 2,6 proc., nurodydamas stiprų eksportą, įmonių pelnus ir AI bumą. Tai svarbus kontrastas JAV ir Europos istorijai. Investicijų ciklas, susijęs su AI infrastruktūra, kol kas išlieka vienu stipriausių pasaulinio kapitalo išlaidų augimo veiksnių.

Kinija renkasi palūkanų stabilumą

Kinijos centrinis bankas nepakeitė pagrindinių paskolų palūkanų normų. Vienerių metų LPR išlieka 3.0 proc., penkerių metų – 3,5 proc. Tai jau 16-as mėnuo be pokyčių.

Kinijos ekonomikoje išlieka įdomi priešprieša. AI ir eksporto sektoriai demonstruoja stiprumą, tačiau mažmeninė prekyba ir kredito paklausa išlieka silpnesnės. Būsto rinkos susitraukimas švelnėja, tačiau aiškaus plataus vidaus paklausos atsigavimo dar nematyti.

Ką visa tai reiškia Bitcoin?

Bitcoin šioje aplinkoje atsiduria įdomioje vietoje. Viena vertus, stipri JAV ekonomika ir aukšti obligacijų pajamingumai nėra ideali aplinka rizikos aktyvams. Jei rinkos pradeda tikėtis „aukštesnių palūkanų ilgesniam laikui“, likvidumo sąlygos tampa griežtesnės.

Kita vertus, Bitcoin jautriai reaguoja ne tik į palūkanų normas, bet ir į bendrą likvidumo bei rizikos apetito pokytį. Todėl artimiausios savaitės Bitcoin perspektyvą gali formuoti ne vien kriptovaliutų rinkos naujienos. Daug svarbesni gali būti JAV darbo rinkos duomenys, obligacijų pajamingumas, infliacijos lūkesčiai ir Fed politikos perspektyva.

Svarbiausias signalas Bitcoin rinkai būtų toks: jei JAV ekonomika pradėtų aiškiai lėtėti, tačiau infliacija kartu leistų Fed švelninti politiką, finansinės sąlygos galėtų tapti palankesnės rizikos aktyvams.

Jeigu ekonomika išlieka stipri, infliacija aukštesnė, o obligacijų pajamingumai toliau kyla, Bitcoin gali susidurti su priešinga aplinka. Todėl šiuo metu verta stebėti ne vien BTC kainos grafiką. Obligacijų rinka gali pasakyti apie kitą Bitcoin judėjimą anksčiau nei pats Bitcoin.

BTC per savaitę įveikė pasipriešinimą, ir bent jau rašymo metu liko aukščiau jo. Bet be apyvartų. Todėl tolimesnis BTC kainos judėjimas artimiausiu metu labiau įsivaizduojamas tame kanale.

Į ką žiūrėsime kitą savaitę?

Pagrindiniai rinkos indikatoriai:

• JAV darbo rinkos ataskaita;
• JAV infliacijos ir infliacijos lūkesčių dinamika;
• JAV obligacijų pajamingumai;
• Naftos kainos ir geopolitinė situacija;
• JAV paslaugų ir gamybos aktyvumas;
• Vartotojų bei verslo pasitikėjimo rodikliai;
• Kinijos kredito ir vartojimo signalai;
• AI sektoriaus eksporto bei investicijų dinamika.

Išvados

Šiuo metu pasaulio ekonomikos paveikslas gana paradoksalus. Ekonomika dar nėra silpna, tačiau pinigai nėra pigūs. Infliacija nėra išnykusi, o obligacijų pajamingumai kyla. Geopolitinė rizika gali dar kartą įpūsti oro į naftos kainas. Tuo pat metu AI investicijų ciklas palaiko dalį pasaulinės ekonomikos.

Todėl kitą savaitę pagrindinis klausimas bus ne „ar ekonomika auga?“. Klausimas bus ar ji auga pakankamai stipriai, kad pateisintų aukštas palūkanas, bet ne taip stipriai, kad vėl įsibėgėtų infliacija? Nuo atsakymo į šį klausimą priklausys ne tik obligacijų ir akcijų rinkų kryptis. Jis bus svarbus ir Bitcoin.

Kol kas rinkos žaidžia gana sudėtingą žaidimą: stipri ekonomika, brangūs pinigai ir vis dar per daug rizikos pasaulyje.

Šaltiniai; TradingEconomics, TradingView