Savaitė Makro Apžvalga. Pajamingumai šoka, rinkos dreba

Praėjusi savaitė makro rinkose buvo itin audringa: Bund ir Gilt pajamingumai šoktelėjo iki 15 metų aukštumų, Fed paliko palūkanas, bet 3 FOMC nariai balsavo už didinimą, o Euro zonos rinkos visiškai įkainoja dar du ECB palūkanų kėlimus iki 2027 m.. Energetikos kainos išlieka aukštos dėl JAV–Irano karo, o tai tiesiogiai kelia infliacijos rizikas ir verčia rinkas pervertinti palūkanų trajektoriją.

Kapitalo rinkos reagavo nervingai: obligacijų pajamingumai šoko, akcijos stabilizavosi, o Bitcoin išliko rizikos apetito indikatorius, svyruodamas kartu su energijos kainomis ir obligacijų pajamingumais.

Svarbiausios savaitės naujienos

1. Obligacijų pajamingumai – globalus šuolis

Nuotaikų iš centrinių bankų akivaizdoje, investuotojai pradavinėja vyriausybės obligacijas visame pasaulyje. Augančios infliacijos grėsmės akivaizdoje didesnės rizikos aktyvai (akcijos) tampa patrauklesni.

• Vokietijos 10Y Bund pakilo iki 3.21%, aukščiausio lygio nuo 2011 m. (ECB griežtėjimo lūkesčiai).
• UK 10Y Gilt viršijo 5%, rinkos įkainoja 1 palūkanų kėlimą iki metų galo.
• US 10Y Treasury grįžo į 2025 m. aukštumas – 4.73%, 30Y – 5.23 procentinio punkto, aukščiausia nuo 2007 m.
• Indija, Kinija, Vietnamas, Malaizija – pajamingumai kyla visame pasaulyje.

Rinkos žinutė: infliacijos rizika grįžta, palūkanų normos gali kilti greičiau nei tikėtasi.

2. Infliacija – grįžtantis spaudimas

Štai ir pirmieji ženklai. Tiesa, kad infliacija augs, kylant naftos kainoms, supranta ir ežiukas rūke.

• Eurozona: infliacija šoktelėjo iki 2.9%, energija +10%.
• Vokietija: infliacija pakilo iki 2.8%, energija +8.3%.
• Prancūzija: infliacija netikėtai pakilo iki 2.1%.
• Ispanija: infliacija šoktelėjo iki 3.5%, aukščiausia per 2 metus.
• Australija: infliacija 3.8–3.9%, RBA perspėja apie galimus kėlimus.
• Sri Lanka, Belgija, Kenija, Bosnija – infliacija kyla visame pasaulyje.

Žinutė: energijos kainos ir karo rizika vėl kelia infliaciją → centriniai bankai griežtėja.

3. Centriniai bankai – griežtėjimo ciklas grįžta

Centriniai bankai gal ir norėtų nedelsti su palūkanų kėlimu, bet reikia atsižvelgti ir į ekonomikų augimo tvarumą – didesnės palūkanos čia niekam nereikalingos. Tačiau rudeniop gali tekti jas kiek pristabdyti…

• Fed: paliko palūkanas, bet 3 nariai balsavo už kėlimą, rugsėjį tikimybė ~63%.
• ECB: rinkos įkainoja 2 papildomus kėlimus, pirmas – jau rugsėjį.
• BoE: paliko palūkanas, bet 3 balsavo už kėlimą, infliacijos rizika išlieka.
• BoJ: paliko palūkanas, bet perspėja dėl infliacijos virš 2%.
• Ukraina: pakėlė palūkanas +50 bps.
• Pakistanas, Tunisas, Mozambikas, Azerbaidžanas, Uzbekistanas, Šiaurės Makedonija – dauguma paliko palūkanas, bet perspėja dėl infliacijos.

Žinutė: globalus monetarinis režimas vėl griežtėja.

Vos per savaitę rinkos dalyvių pozicija stipriai pakrypo į bazinių palūkanų kėlimo pusę:

4. Makro duomenys – ekonomikos rodo atsparumą

Na taip, BVP augimą netiesiogiai įtakoja prekių ir paslaugų kainų augimas. Tačiau tiesiogiai įtakoja investicijos, ypač asignacijos. Vien šiemet Europos šalys 8.6% padidino gynybos asignacijas. O ES gynybos biudžetas nuo 2021 m. padidėjo 75.3 %. Yra Europai iš ko auginti BVP…

• Eurozona: Q2 augimas +0.4% (dvigubai virš lūkesčių).
• Vokietija: Q2 +0.2%, virš lūkesčių.
• Ispanija: Q2 +0.7%, labai stiprus.
• Italija: Q2 +0.2%.
• Prancūzija: Q2 +0.2%.
• JAV: Q2 augimas sulėtėjo iki 1.5%, bet vartojimas +3.2%.
• Kanada, Portugalas, Švedija, Suomija, Čekija, Lietuva – daug kur matomas atsigavimas.

Žinutė: ekonomikos išlieka atsparios, bet infliacija ir energija kelia rizikas.

5. Energetika – karo rizika išlieka

• Brent svyruoja ties 87–90 USD, po naujų US–Iran smūgių.
• Naftos ir dujų kainos kelia infliaciją ir obligacijų pajamingumus.
• OPEC+ ruošiasi susitikimui dėl kvotų.

Rinkų reakcija

Obligacijos

• Pajamingumai šoko visame pasaulyje → obligacijų kainos krenta.
• Rinkos įkainoja griežtesnę palūkanų trajektoriją.

Akcijos

• JAV akcijos stabilizavosi, bet spaudžia pajamingumų šuolis.
• Europos akcijos laikosi gerai dėl stiprių Q2 duomenų.
• AI sektorius laukia AMD ir SpaceX rezultatų!

Bitcoin

• BTC išlieka rizikos apetito indikatorius.
• Pajamingumų šuolis ir karo rizika jį slopina, bet energijos kainų kritimai jį kelia.

Prognozės kitai savaitei (Rugpjūčio 3–9)

1. Obligacijos

Tikėtinas tolimesnis pajamingumų kilimas, jei:

• energijos kainos išliks aukštos,
• Fed nariai kartos „hawkish“ toną,
• ECB signalizuos rugsėjo kėlimą.

Prognozė: US 10Y gali testuoti 4.80%, Bund – 3.25%.

2. Akcijos

• Volatilumas išliks aukštas.
• AI sektorius bus savaitės epicentre (AMD, SpaceX).
• Europos akcijos gali išlaikyti momentum dėl stiprių Q2 duomenų.
• Baimės indeksas VIX gali išaugti.

JAV akcijos praėjusią savaitę išlaikė flat trendą. Kitą savaitę tikėtina nuosaiki korekcija dėl makroekonominio spaudimo. Bet jei kompanijų, ypač AI, veiklos rezultatai pateisins ar pranoks lūkesčius, galima tikėtis ir kainų augimo. Geriau investuotojams šiuo metu sumažinti savo lūkesčius.

Prognozė: SP500 – šoninis judėjimas, Euro Stoxx 50 – lengvas kilimas.

3. Bitcoin

BTC judės pagal:

• obligacijų pajamingumus,
• karo riziką,
• energijos kainas.

Prognozė: BTC diapazonas 62k–68k, su rizika žemyn, jei pajamingumai šoktels virš 4.8%.

Nors praėjusi savaitė ir buvo minusinė BTC pozicijoje, bendro trendo tai nesuformavo. Vis dar tikimės tolimesnio nuosaikaus kilimo, tuo labiau, kad JAV dolerio indeksas turi tendenciją kristi (nežiūrint pajamingumų augimo), kas kelia nepalūkaninių instrumentų (auksas, crypto, kitos žaliavos) kainas.

4. Makro įvykiai kitą savaitę

• US NFP (labai svarbu).
• JOLTS, ADP.
• ISM PMI.
• Brazil & India palūkanų sprendimai.
• OPEC+ susitikimas.
• Kinijos PMI ir prekybos balansas.

Išvados

Ateinanti savaitė gali pareikalauti daug kantrybės. Bet ar mums apie tai priminti?… Labai bus įdomu su tomis infliacijomis ir bazinėmis palūkanų normomis. Bet čia dar reikės šiek tiek palaukti. Na, o kol kiti rinkų dalyviai “nervuojasi”, ramiai renkamės akcijas savo portfelio papildymui.

---

Prisijunk prie Smart Invest Radar.