Rinkų Pulsas Kyla: Ar Artėja Naujas Trendas? 48 apžvalga

Praėjusi savaitė finansų rinkose buvo tarsi lėktuvo skrydis per turbulenciją: ramybės akimirkos keitėsi staigiais posūkiais, o geopolitika, rodos, vėl sėdo į piloto vietą. Taikos derybų šešėlis tarp Ukrainos ir Rusijos užkūrė investuotojų vaizduotę, nors Maskvos tonas liko gerokai šaltesnis nei rinkų lūkesčiai. Visgi optimizmas dėl JAV ekonomikos, Europos kreditavimo ir stabilėjančių obligacijų pajamingumų rodo — rinkos dar neprarado noro rizikuoti. Tad kas iš tikrųjų vyksta kapitalo srautuose ir kodėl investuotojai vėl žvilgčioja į rizikingesnį turtą?

• JAV ekonomika: mišrūs signalai, stiprėjantis nerimas
• Jungtinė Karalystė: biudžetas prislopino nerimą
• Europa: kreditai atsigauna, o ECB laukia
• Prognozė kitai savaitei
• JAV Obligacijų pajamingumų kreivė. Didesnių pokyčių nesimato…
• Pasaulinis maisto kainų indeksas*
• Sudėtinis pirmaujantis rodiklis (CLI-Composite leading indicator)*
• Savaitės indeksų rezultatai
• JAV kapitalo rinkos sektorių pokyčiai (2025 m. lapkričio 24-28 d.)
• FED FOMC tikimybė. Iki FOMC susirinkimo liko 10 dienų.
• JAV USD apyvartos greitis
• CBOE PUT/CALL Ratio
• The Buffett Indicator: Market Cap to GDP
• Credit Default Swap
• Kapitalo rinkų Žaliavos
• Valiutų kotiruočių prognozės
• Bitcoin rinkos tendencijos
• Išvados

Praėjusią savaitę įžiebė viltys apie vis dar gyvas taikos derybas tarp Ukrainos ir Rusijos. Ir nors Maskva atmetė Europos pasiūlymą, ji pripažino, kad JAV ir Ukrainos susitarimas vis dar gali tapti pagrindu dialogui. Taigi, kas iš tikrųjų vyksta rinkose? Ir kodėl investuotojai vėl atsargiai žvilgčioja į rizikingesnį turtą?

JAV ekonomika: mišrūs signalai, stiprėjantis nerimas

Nors savaitė prasidėjo vangiai, atsirado prieštaringų ženklų.

Svarbiausi rodikliai

Rodiklis	Naujausias rezultatas	Ankstesnis	Įžvalga
Mažmeninės prekybos augimas	+0.2%	+0.6%	Lėtėjimas verčia rinkas skaičiuoti riziką
Konferencijos valdybos vartotojų pasitikėjimas	88.7	94.6	Silpstantis pasitikėjimas spaudžia akcijas
Gamintojų kainos (PPI)	+2.7%	+2.6%	Kainų spaudimas vis dar išlieka
PPI be energijos ir maisto	+2.9%	+2.8%	Šerdis juda aukštyn
Atlantos FED Q4 BVP prognozė	+4.0%	—	Augimas stiprus, bet darbo rinka suklupusi

Kas pasikeitė?

• Pirmiausia, lėtėja vartojimas.
• Tačiau, tuo pačiu, kainų augimas vis dar tvirtas.
• Be to, „Beige Book“ rodo atsparų ekonomikos augimą.

Ir vis dėlto… Darbo rinka vis labiau silpsta. Net FED pareigūnai Christopher Waller ir Mary Daly pripažįsta, kad darbo statistika dar neatspindi masinių atleidimų, įskaitant 249 000 planuojamų atleidimų mokesčių administracijoje.

Jungtinė Karalystė: biudžetas prislopino nerimą

Jungtinė Karalystė pateikė naują mokesčių paketą, kuris iki 2029 m. padidins šalies biudžeto rezervą nuo £9.9 mlrd. iki £21.7 mlrd. Ir dar svarbiau:

• socialinių išlaidų karpymai buvo – atsisakyti,
• bet rinka vis tiek nurimo.

Todėl dabar, kai apkarpytas deficitas, Bank of England greičiausiai tęs palūkanų mažinimo ciklą.

Europa: kreditai atsigauna, o ECB laukia

Europos paskolų dinamika rodo, kad ekonomika vis dar gauna palaikymą iš esamų palūkanų normų.

Paskolų dinamika

Segmentas	Pokytis	Įžvalga
Vartojimo paskolos	+2.8%	Vartotojai išlieka aktyvūs
Įmonių skolinimasis	+2.9%	Stabilus, nepaisant neapibrėžtumo

ECB protokolas atskleidžia aiškų signalą:

• Palūkanos jau pakankamai aukštos.
• Infliacija per silpna veiksmui, bet nepakankamai silpna karpymui.
• Pokyčių bus tik tuo atveju, jei įvyks didelis ir užsitęsęs nuokrypis.

Dar vienas netikėtas akcentas: Olandijos pensijų reforma gali paskatinti ilgalaikių obligacijų pardavimą.

JAV makro impulsas vs. darbo rinkos rizika

Prognozė kitai savaitei

• Rinkos reaguos į naują JAV darbo rinkos duomenų publikaciją.
• Doleris gali dar silpnėti, jei nuvils darbo statistika.
• Europos obligacijos gali kilti, jei ECB komentarai išliks „dovish“.
• Akcijų rinkose gali tęstis „techninė pauzė“, tačiau išlieka rizikų medžioklė.

JAV Obligacijų pajamingumų kreivė. Didesnių pokyčių nesimato…

Pasaulinis maisto kainų indeksas*

Maisto kainų indeksas per praėjusį mėnesį sumažėjo. Infliacija sudaro 1.6% per metus. Indeksas yra -21.1% žemiau 2022 m. kovo piko.

*FAO maisto kainų indeksas (FFPI) yra rodiklis, parodantis mėnesinį tarptautinių pagrindinių maisto produktų krepšelio kainų pokytį. Jis apskaičiuojamas kaip penkių prekių grupių kainų indeksų vidurkis, įvertintas pagal vidutinę kiekvienos grupės eksporto dalį 2014-2016 m. laikotarpiu. Straipsnyje, paskelbtame 2020 m. birželio mėn. Food Outlook leidinyje, pristatytas FFPI skaičiavimo bazinio laikotarpio atnaujinimas ir kainų aprėpties išplėtimas, kuris įsigaliojo nuo 2020 m. liepos mėn. 2013 m. lapkričio mėn. straipsnyje pateikta techninė informacija apie ankstesnę FFPI sudarymo metodiką.
2025 m. mėnesių paskelbimo datos: sausio 3 d., vasario 7 d., kovo 7 d., balandžio 4 d., gegužės 2 d., birželio 6 d., liepos 4 d., rugpjūčio 8 d., rugsėjo 5 d., spalio 3 d., lapkričio 7 d., gruodžio 5 d.

Sudėtinis pirmaujantis rodiklis (CLI-Composite leading indicator)*

Indeksas paaugo iki 100.30 nuo 100.19.

*Sudėtinis pirmaujantis rodiklis (CLI-Composite leading indicator) - tai indeksas, skirtas ankstyvam verslo ciklų lūžio taškų signalų nustatymui, parodantis ekonominės veiklos svyravimus aplink jos ilgalaikį potencialų lygį.
Kiekvienos šalies CLI sudaro kelios komponentinės serijos, atrinktos iš plataus svarbiausių trumpalaikių ekonominių rodiklių spektro. CLI atspindi trumpalaikius ekonomikos pokyčius labiau kokybiniu, o ne kiekybiniu aspektu. CLI sudaromi tik G20 šalims, taip pat Ispanijai ir penkiems regioniniams agregatams.
Šis rodiklis matuojamas kaip amplitudės korekcijų indeksas, kurio ilgalaikis vidurkis lygus 100.
JAV akcijų rinka.

👉 Laikyk ranką ant rinkos pulso 💹

S&P 500 indeksas per savaitę kilo 3.73% iki 6 849.08 punkto. Nasdaq per šį laikotarpį kilo 4.91%, DJIA kilo 3.18%; The Magnificent 7 akcijų kapitalizacija rinkoje kilo iki 2.15 trln. USD.

Savaitės indeksų rezultatai

Indeksas	Penktadienio pokytis, %	Savaitės pokytis, %
S&P 500	0.54	3.73
Nasdaq Comp.	0.65	4.91
Dow Jones	0.61	3.18

JAV kapitalo rinkos sektorių pokyčiai (2025 m. lapkričio 24-28 d.)

Sektorius	Pokytis (%)	Kryptis	Komentaras
Technologijos (Tech)	+1.8%	▲	Investuotojai grįžo į AI ir puslaidininkių lyderius, nors rinkos volatili. Stabilus kapitalo srautas į „mega-cap“ bendroves.
Finansai	–0.6%	▼	Bankai jautrūs būsimiems FED karpymams. Pajamingumo kreivė šiek tiek atsitiesė, bet kreditavimo paklausa išlieka silpna.
Sveikatos priežiūra (Healthcare)	+0.4%	▲	Defensive play. Lėtas, bet stabilus augimas – investuotojai ieško mažesnės rizikos sektorių.
Energetika	–1.9%	▼	Naftos kaina koreguojasi žemyn. JAV atsargos išaugo, o geopolitinis spaudimas laikinai sumažėjo.
Pramonė (Industrials)	+0.9%	▲	Gamyba atsigauna. Nauji infrastruktūros projektai suteikia trumpo laikotarpio palaikymą.
Komunalinės paslaugos (Utilities)	+0.3%	▲	Investuotojai žvalgosi į gynybiškus sektorius prieš svarbius JAV makro duomenis.
Vartojimo prekės (Consumer Discretionary)	–0.4%	▼	Šventinių pardavimų startas silpnesnis nei tikėtasi. Vartotojų sentimentas prastėja.
Būsto rinka (Real Estate)	+0.7%	▲	Palūkanų mažinimo lūkesčiai skatina REIT’ų atsigavimą. Pagaliau jaučiasi optimizmo ženklai.
Komunikacijos (Communication Services)	+1.3%	▲	Social media ir streaming platformos kilo dėl reklamos pajamų prognozių pagerėjimo.
Žaliavos (Materials)	–0.8%	▼	Metalų kainos smuko dėl silpnėjančios Kinijos gamybos paklausos.

S&P 500 dividendinis pajamingumo vidurkis krito iki 1.16%.

Pasak pasaulinių makroekonominių modelių ir analitikų prognozes, S&P 500 gali koreguotis iki 6 772.38 artimiausiu metu, o per metus gali nukristi dar iki 6025.83 punkto. Viena žalia žvakė, dar ne Buliai.

JAV akcijų rinkos Baimės ir Godumo indeksas. Praeitą savaitę buvo 11. Baimė rinkoje dar niekur nedingo.

***

SanDisk Corp (SNDK) akcijų kaina per savaitę kilo 11.49% iki $223.28. JAV ir Japonija svarsto statyti NAND „flash“ atminties gamyklą JAV. Be to, projekte dalyvautų Kioxia Holdings ir SanDisk. Todėl investuotojai šią žinią iškart priėmė kaip teigiamą signalą. Ir, žinoma, rinka sureagavo.

Įžvalgos

Visų pirma, tokia valstybės ir privataus kapitalo partnerystė gali būti strateginis lūžis JAV puslaidininkių sektoriui. Be to, ši plėtra galėtų tapti rimtu žaidimo keitėju, nes didėtų vietinė gamyba. Galiausiai, tokių projektų mastas dažniausiai sukuria ilgalaikį akcijų palaikymą. Trumpai tariant: jei projektas startuos, SNDK vertė gali judėti aukštyn dar agresyviau.

Prognozė ateinančiai savaitei

Scenarijus	Tikimybė	Komentaras
Augimas	55%	Naujienų banga vis dar stipri, sentimentas teigiamas
Konsolidacija	30%	Investuotojai fiksuos pelnus ir lauks daugiau detalių
Kritimas	15%	Tik jei partnerystės planai sulėtės arba bus paneigta

***

Oracle (ORCL) akcijų kaina per savaitę kilo 1.60% iki $201.95. Oraclepenktadienį užsidarė -1% žemiau,
Morgan Stanley perspėjo, kad bendrovės agresyvus skolinimasis AI planams gali pakenkti kreditiniam reitingui. Todėl investuotojai sureagavo žaibiškai. O nuosmukis gali būti tik pradžia.

Momentinė ORCL finansinė apžvalga

Rodiklis	Reikšmė (sintetinė iliustracija)	Komentaras
Skolos lygis QoQ	+14 %	AI investicijos agresyvios
Pinigų srautai	Mažėjantys	Didėja kapitalo sąnaudos
Kredito rizika	Auganti	Analitikų perspėjimai
Trumpalaikė tendencija	Bearish	Reitingų rizika spaudžia kainą
Investuotojų sentimentas	Krentantis	Žr. grafiką žemiau

ORCL investuotojų sentimentas

Įžvalgos: ką tai reiškia investuotojams?

1. Auganti skolos našta. Kadangi AI projektai brangūs, „Oracle“ renkasi ne organinį finansavimą, o skolą. Tačiau ši strategija gali atsisukti prieš juos.
2. Galimas reitingo mažinimas. Jei kredito reitingas bus sumažintas, skolinimasis dar labiau pabrangs. Todėl grandinė taps uždara.
3. Investuotojų nepasitikėjimas stiprėja. Ir tai matoma kainoje. Be to, sentimentas krenta tolygiai.
4. Konkurentai juda kita kryptimi. Tuo tarpu „Microsoft“ ir „Nvidia“ didina AI pajėgumus iš organinio augimo. Tad rizikos profilis išlieka žymiai geresnis.

Prognozė savaitei į priekį

Scenarijus	Tikimybė	ORCL kaina	Paaiškinimas
Bearish	55 %	-2 % iki -4 %	Toliau skleis naujienos apie skolas
Neutralus	35 %	+/- 1 %	Rinka laukia valdybos komentarų
Bullish	10 %	+2 %	Gali būti tik jei „Oracle“ pateiks raminančią žinutę

***

Deere & Co (DE) akcijų kaina per savaitę krito 4.67% iki $464.49. Bendrovė paskelbė 2026 m. grynojo pelno prognozę — $4,00–$4,75 mlrd. Tačiau konsensusas buvo kur kas aukštesnis — $5,31 mlrd. Todėl investuotojai reagavo greitai. Ir skausmingai. Vis dėlto šis kritimas gali tapti galimybe. Tačiau tik tiems, kurie mato plačiau.

Įžvalgos: Kas slypi giliau?

Visų pirma, Deere & Co yra cikliška įmonė. Todėl paklausos smukimas arba būsimų pajamų mažėjimas paprastai matomas anksčiau nei kituose sektoriuose.

Be to, analitikai mano, kad:

• ūkininkų investicijos lėtėja;
• įrangos atnaujinimo ciklas pasislenka į ateitį;
• maržoms spaudimą kelia ne tik kaštai, bet ir globali paklausa.

Vis dėlto gera žinia yra ta, kad ciklai baigiasi. Ir dažnai — staiga.

Prognozė kitai savaitei

Nors nuotaikos išlieka neigiamos, rinka mėgsta perdėti. Todėl tikėtini šie scenarijai:

Scenarijus	Tikimybė	Paaiškinimas
Techninis atšokimas +3–5%	40%	Dėl trumpalaikio perpardavimo
Tolimesnis kritimas –2–4%	35%	Jei naujienos paskatins daugiau pardavimų
Šoninė konsolidacija	25%	Jei pirkėjai laukia naujų signalų

***

FED FOMC tikimybė. Iki FOMC susirinkimo liko 10 dienų.

Palūkanų norma	Tikimybė, %
350-375	86.40
375-400 (dabartinė)	13.60
400-425	0.00
Makro prognozė	3.25-3.50
Effective Federal Funds Rate	3.88

JAV USD apyvartos greitis

JAV P2 pinigų apyvartos greitis nepasikeitė, liko 1.39.

*Pinigų apyvartos greitis (arba pinigų apyvartumas) parodo, kaip dažnai pinigai keičia savininką per tam tikrą laikotarpį, pavyzdžiui, per metus. Jis apskaičiuojamas dalijant visų per tą laikotarpį įvykdytų mokėjimų bendrąją vertę iš apyvartoje esančio pinigų kiekio. Šis rodiklis yra svarbus, nes jis atspindi ekonomikos aktyvumą. Kuo didesnis pinigų apyvartos greitis, tuo intensyviau pinigai juda ekonomikoje, o tai gali reikšti didesnį verslo aktyvumą ir ekonomikos augimą.

CBOE PUT/CALL Ratio

CBOE PUT/CALL santykis staigiai krito iki 0.70. Perėjimas prie optimizmo link.

*Tipinės Put/Call santykio reikšmės gali skirtis priklausomai nuo rinkos sąlygų ir laikotarpio, tačiau yra keletas bendrų gairių:
Neutralus lygis: Put/Call santykis apie 0,7-1,0 dažnai laikomas neutraliu. Tai reiškia, kad rinkoje yra maždaug vienodas pardavimo ir pirkimo opcionų skaičius.
Aukštas santykis: Kai Put/Call santykis viršija 1.0, tai gali rodyti, kad investuotojai yra pesimistiški ir tikisi rinkos kritimo. Labai aukštas santykis (pvz., virš 1,5) gali rodyti per didelį pesimizmą, kuris kartais gali būti laikomas kontrarianų pirkimo signalu.
Žemas santykis: Kai Put/Call santykis yra žemiau 0,7, tai gali rodyti optimizmą rinkoje. Labai žemas santykis (pvz., žemiau 0,5) gali rodyti per didelį optimizmą, kuris kartais gali būti laikomas pardavimo signalu.

The Buffett Indicator: Market Cap to GDP

W. Buffett’o indeksas krito iki 214.16%. Šis rodiklis rodo, kad investuotojai yra pasirengę rizikuoti didesnėmis sumomis rinkoje. Tačiau pats Warren Buffett yra įspėjęs, kad santykis virš 200% yra „žaidimas su ugnimi”, nes tokios aukštos vertės gali būti ilgainiui nepalaikomos. Investuotojai turėtų būti atsargūs, nes per didelis optimizmas gali sukelti nenuspėjamų rinkos svyravimų ir galimų nuostolių.

*AnotW.Buffett logikos, šalies BVP pagrinde kuria verslas. Tai logiškai mąstant, pajamos turi būti artimos BVP reikšmei. Pajamų augimas tolygu EPS augimui, EPS augimas tolygu kapitalizacijos augimui. Iš kitos pusės, kompanijų pajamų augimas tolygu BVP augimui. Ir santykio dinamika, iš idėjos, turi būti tolygi ir nedidelė.

Credit Default Swap

Stebim, kaip rinkos vertina šalies kreditingumą (kiek pasitikima šalies ekonomika). Labai greitas požiūris į situaciją pasaulinėje ekonomikoje. Paimkime kelis atvejus. Kol kas pasaulio ekonomikoms niekas negresia, tačiau reikia būti pasirengusiam kurti strategijas, kurios padėtų išvengti galimų ekonominių krizės pasekmių.

Vikietija vėl priekyje, O dabar Šveicarija nukrito į 3-čią vietą. Antroje vietoje Nyderlandai. O JAV situacija toliau gerėja.

Šalis (vieta, judėjimas)	5Y CDS prieš savaitę	5Y CDS dabar	S&P reitingas
Vokietija (0, +3)	8.47	8.16	AAA
Šveicarija (3, -3)	8.01	8.26	AAA
Jungtinė Karalystė (12, 0)	20.13	18.86	AA
JAV (17, 0)	31.93	0.13	AA+

Kapitalo rinkų Žaliavos

WTI naftos kainos smunka: ar artėja energijos rinkų lūžis?

Crude oil naftos ateities sandorių kaina per savaitę kilo 0.86% iki 58.55 USD/b.

Kas spaudžia kainą?

1. Perteklinė pasiūla. Be to, rinką spaudžia milžiniški pasiūlos kiekiai.
   • OPEC+ atnaujino pajėgumus.
   • JAV ir kiti ne-OPEC gamintojai padidino gavybą.
2. Galimas sankcijų atšaukimas Rusijai. Tuo tarpu įtampą didina geopolitika. Putinas pareiškė, kad Trumpo planas dėl karo Ukrainoje gali tapti pagrindu būsimoms deryboms. Jei sankcijos mažėtų, rinka galėtų sulaukti naujų rusiškos naftos srautų.

Tačiau yra „bet“. Daugelis analitikų abejoja greitu sprendimu. Net jei susitarimas įvyktų, rusiškos naftos tiekimas atsistatytų lėtai.

Mini analitinė lentelė

Veiksnys	Kryptis	Poveikis WTI
OPEC+ pajėgumų grąžinimas	↑	Spaudžia kainą žemyn
JAV gavybos augimas	↑	Kainos ↓
Galimas sankcijų sušvelninimas	?	Kainos ↓ vidutiniu laikotarpiu
Geopolitinis neapibrėžtumas	↑	Volatility ↑
Sezoninis vartojimas	↓	Kainos gali kristi

2025 m. lapkričio 30 d. vyko OPEC+ susitikimas. Jo metu buvo nuspręsta palikti naftos gavybos apimtis nepakitusias, t. y. tęsti dabartinį apribojimų režimą be papildomų gamybos didinimo sprendimų. Šis sprendimas atspindi susitarimą toliau stebėti rinkos sąlygas ir rinkos stabilumui palaikyti išlaikyti esamus naftos išgavimo lygius iki 2026 metų pabaigos. Sprendimas atitiko rinkos lūkesčius.

Prognozė: Kas gali nutikti WTI per artimiausias 30 dienų?

Scenarijus	Tikimybė	Kaina (prognozė)
Bearish (pasiūlos perteklius)	55%	55–58 USD
Neutral (status quo)	30%	59–62 USD
Bullish (geopolitika)	15%	63–67 USD

Pasak pasaulinių makroekonominių modelių ir analitikų prognozes, naftos kaina gali išsilaikyti ties 59.98 USD/BBL artimiausiu metu, o per metus gali pakilti iki 65.76 USD/BBL. Prognozės per savaitę pagerėjo. Crude Oil ateities sandorių Foward Curve yra labiau neutrali. AO osciliarorius dar rodo Meškų rinką, formuojasi dugnai:

Aukso Ralis Tęsiasi: Ar Artėjame Prie Naujo Rekordo?

Aukso ateities sandorių kaina per savaitę kilo 4.30% iki 4 254.9 USD/ Tr.oz. Tai aukščiausias lygis per mėnesį. Dar svarbiau – investuotojai jau beveik neabejoja, kad Federalinis rezervas gruodį kirps palūkanas. Kadangi rinkos ima kvepėti 1979 metų déjà vu, kyla visai logiškas klausimas: Ar auksas ruošiasi savo stipriausiam metiniam šuoliui per 45 metus?

Dovish Fed nuotaikos

Vis daugiau FED pareigūnų kalba ‘minkštai’. Be to, pavėluoti ekonominiai rodikliai rodo lėtėjimą. Todėl rinkos skaičiuoja vis didesnę tikimybę, kad gruodį bus sumažintos palūkanos. Dar įdomiau: Kevin Hassett, kuris laikomas favoritu pakeisti Jerome Powell, taip pat pasisakė už mažesnes palūkanas. Dėl šių signalų 25 bazinių punktų mažinimo tikimybė jau viršija 80%.

Aukso Rinkos „Snapshot“

Rodiklis	Reikšmė	Kryptis
Aukso kaina	4 254 USD/oz	↑ Mėnesio aukštuma
Gruodžio palūkanų mažinimo tikimybė	>80%	↑ Didėja
Galimų mažinimų iki 2026 m. pabaigos	~3	↑ Rinkos įkainoja
Realios pajamingumo normos	Krenta	↓ Palanku auksui
Centriniai bankai	Rekordiniai pirkimai	↑ Paklausa
ETF įplaukos	Stiprios	↑ Auganti paklausa

Kodėl auksas kyla? 3 priežastys

1. Palūkanų mažinimo lūkesčiai. Kuo mažesnės palūkanos, tuo patrauklesnis tampa auksas. Todėl rinkos jau dabar perstumdo kapitalą.
2. Centriniai bankai perka kaip 2011-aisiais. Pasaulio centriniai bankai vėl agresyviai kaupia auksą. Tai nuosekli, pastovi ir didelė paklausa.
3. Stiprios ETF įplaukos. Ne valstybinių institucijų paklausa (ypač ETF) sugrįžo. Todėl rinka turi papildomą traukos jėgą.

Rinkos Įžvalgos

Trumpuoju laikotarpiu

• Kadangi lūkesčiai dėl palūkanų mažinimo didėja, auksas gali testuoti 4 300–4 350 USD zoną.
• Investuotojų nuotaikos gerėja, todėl ralio tempas gali paspartėti.

Vidutiniu laikotarpiu

• Jei FED gruodį tikrai sumažins palūkanas, auksas gali pradėti naują impulsą.
• Realios pajamingumo normos krenta. Istoriškai tai visada buvo plytų tiltas aukso buliams.

Ilguoju laikotarpiu

• Jei bus įvykdyti rinkos lūkesčiai dėl 3 palūkanų mažinimų iki 2026 m., aukso metinė grąža gali būti stipriausia nuo 1979 m.
• Centriniai bankai ir toliau stebėtinai agresyviai perka.

Prognozė (3 scenarijai)

Scenarijus	2025 m. kainos tikslas	Tikimybė	Paaiškinimas
Bullish	4 500–4 700 USD	45%	FED mažina palūkanas, ETF įplaukos auga
Neutral	4 150–4 300 USD	40%	Palūkanų mažinimas atidėtas, rinka stabilizuojasi
Bearish	3 850–3 950 USD	15%	Doleris stiprėja, obligacijų pajamingumas kyla

Eksperto mintis (intriga)

Jeigu šis ralio tempas išsilaikys dar 2–3 savaites, rinka gali pradėti kalbėti apie 5 000 USD psichologinį lygį.
Skamba drąsiai? Taip – bet taip pat drąsiai skambėjo prognozės 1979 m., ir vis dėlto jos išsipildė.

Pasak pasaulinių makroekonominių modelių ir analitikų prognozes, aukso kaina gali išsilaikyti ties 4 240.90 USD/ Tr.oz artimiausiu metu, o per metus pakilti dar iki 4 483.53 USD/ Tr.oz. Prognozės per savaitę pagerėjo. Aukso ateities sandorių Foward Curve yra teigiama. Vis dar bulių rinka, bet tikėtinas pelnų fiksavimas, ypač tų spekuliantų, kurie nespėjo aukštumose.

Varis kyla į aukštumas: ar rinka įkaista prieš naują ralį?

Vario ateities sandorių kaina per savaitę kilo 5.12% iki 5.27 USD už svarą, testuoja aukščiausią keturių mėnesių lygį. Svarbiausia – tai vyksta augant nerimui dėl mažėjančios pasiūlos. Todėl investuotojai vis atidžiau seka kiekvieną pramonės žinutę.

Kas vyksta pasaulio vario rinkoje?

Pasiūlos problemos – ir jos rimtos

Tačiau padėtis blogėja greičiau nei tikėtasi.

• Indonezija: tragiškas incidentas Freeport-McMoRan Grasbergo kasykloje sustabdė veiklą. Ši vieta atsakinga už daugiau nei 3% visos pasaulinės pasiūlos.
• Čilė ir Peru: protestai vis dar dažni. Taigi, gamybos atsistatymas lėtėja.
• Codelco kelią rinkoje pakeitė netikėtai – siūlo rekordiškai dideles kainas Kinijos pirkėjams, o tai gali reikšti prioritetų perorientavimą į JAV.

Fed politika dabar gali tapti „vario draugu“

Kadangi rinka tikisi naujo palūkanų mažinimo etapo, vario kaina gauna papildomo postūmio.

• Mažesnės palūkanos = pigesnis skolinimasis gamintojams
• Silpnesnis doleris = brangstančios žaliavos USD atžvilgiu
• Optimizmas dėl gamybos augimo = didėjanti paklausa metalams

Kitaip tariant, rinka perka šią istoriją.

Rinkos lentelė: pagrindiniai vario indikatoriai

Rodiklis	Reikšmė	Pokytis	Įžvalga
Vario kaina (futures)	5,20 USD/lb	↑ +3,8 %	Kainos artėja prie 4 mėn. viršūnių
Pasaulinė pasiūla	Mažėjanti	↓	Kasyklų sutrikimai dyla pasiūlą
Codelco kainodara	Rekordinė	↑	Rinka įkaitusi, Kinija nuslopinta
JAV gamybos perspektyva	Gerėjanti	↑	Fed palūkanų ciklas skatina
Dolerio indeksas (DXY)	Silpnėjantis	↓	Žaliavos stiprėja

Prognozė 7–30 dienų

1. Trumpalaikė (1 savaitė). Varis išlieka aukščiau 5,00 USD. Volatilumas padidės dėl geopolitiškai „jautrių“ naujienų iš Peru.
2. Vidutinė (1 mėnuo), Jei Fed iš tiesų sumažins palūkanas, vario kaina gali pasiekti 5,40–5,50 USD.
   Jei pasiūlos problemos gilės – net 5,65 USD scenarijus nėra fantastika.

Rizikos

• Netikėtas pasiūlos atsistatymas
• Stipresnis doleris
• Kinijos paklausos susilpnėjimas

Netikėta įžvalga: varis gali tapti „nauju aukso pakaitalu“

Kodėl? Nes investuotojai ieško ne tik saugumo, bet ir fizinės žaliavos, kurios paklausa struktūriškai auga – elektromobiliai, kabeliai, infrastruktūra, AI duomenų centrai. Tai varį daro strateginiu metalu, o ne tiesiog preke.

Pasak pasaulinių makroekonominių modelių ir analitikų prognozes, vario kaina artimiausiu metu svyruos apie 5.24 USD už svarą. O per metus dar gali pakilti iki 5.85 USD už svarą. Prognozė per savaitę pagerėjo. Vario ateities sandorių Foward Curve yra teigiama. Formuojasi bulių rinka. Pirkimo signalai.

Valiutų kotiruočių prognozės

Euro zonos rinkų apžvalga: ar ramybė prieš audrą?

EURUSD per savaitę kilo 0.74% iki 1.1596. Euro kursas slystelėjo žemiau 1,16 USD. Tačiau tai tik pradžia. Nes investuotojai gavo tiek duomenų, kad jų interpretavimas tapo tikru IQ testu finansų pasauliui.

Pagrindiniai makro rodikliai

Vokietija: vartotojai laikosi atsargiai

Nors buvo tikėtasi nedidelio augimo, spalio mažmeninė prekyba smuko -0,3%. Iš pirmo žvilgsnio tai nedaug. Tačiau, žvelgiant į šių metų dinamiką, viskas atrodo kitaip – gyventojai vis dar laukia aiškumo.

Vokietijos duomenų lentelė

Rodiklis	Faktas	Prognozė	Vertinimas
Mažmeniniai pardavimai (MoM)	-0,3%	+0,2%	Silpna
Infliacija (YoY)	2,3%	2,3%	Stabili
HICP (EU harmonizuota)	2,6%	2,4%	Aukščiau

Įžvalga: nesikeičianti infliacija kartu su krentančiais pardavimais rodo, kad vidaus paklausa dar neatsigauna.

Kitos euro zonos šalys išlaiko tempą

Nors Vokietija prislopino toną, vis dėlto Prancūzija, Italija ir Ispanija pateikė mišrius signalus:

Šalis	Infliacija (YoY)	Prognozė	Vertinimas
Prancūzija	Stabili	> prognozės	Neutralu
Italija	Stabili	> prognozės	Neutralu
Ispanija	Eilėtesnė nei tikėtasi	> prognozės	Pozityvu

Įžvalga: infliacija juda lėtai, bet nuosekliai žemyn. Todėl ECB turi mažai priežasčių keisti toną.

ECB: jokio skubėjimo

Iš viešintų posėdžio protokolų matyti, kad politikos formuotojai nemato jokios skubos mažinti palūkanas.
Rinka tuo patikėjo — prognozės rodo, kad iki 2026 m. pokyčių tikėtis neverta.

Investuotojų lūkesčių santrauka

Metai	Rinkos prognozė	Tikėtinas ECB veiksmas
2025	Pokyčių nebus	Stabilu
2026	Galimas mažinimas	Neaišku

JAV: Fed siunčia dovanas rinkai

Be to, kitoje Atlanto pusėje duomenys buvo minkštesni. Ekonomika lėtėja, o Fed nariai kalba švelniau. Dėl to rinka įskaičiavo 3-ąjį palūkanų mažinimą gruodį. Tai suteikia EURUSD porai „pagalvėlę“, nors euro kritimas šiuo metu ribotas.

Prognozė savaitei

• EUR/USD turėtų likti 1,15–1,17 intervale.
• ECB komunikacija išliks griežta.
• Vartojimas Europoje pradės rodyti daugiau praradimų nei atsigavimo ženklų.
• Rinkos reakcija priklausys nuo JAV darbo rinkos duomenų.

Pasak pasaulinių makroekonominių modelių ir analitikų prognozes, euras svyruos ties 1.16 artimiausiu metu. O per metus jis gali pakilti iki 1.19. Prognozės per savaitę pagęrėjo. Stebim konsolidaciją.

GBP pakilimas po biudžeto naujienų

GBPUSD per savaitę kilo 0.98% iki 1.3224. Tai stipriausias svaro šuolis nuo rugpjūčio pradžios. Investuotojus judino naujasis JK vyriausybės biudžetas.

Biudžeto reakcija rinkose

Finansų ministrė Rachel Reeves pristatė ilgai lauktą biudžetą. Jame numatyta didinti išlaidas ir pakelti mokesčių naštą iki aukščiausio lygio nuo Antrojo pasaulinio karo. Tikslas – surinkti 26 mlrd. £ naujų mokesčių socialinėms programoms.

Rinkos reagavo santūriai. Investuotojai vertino biudžeto signalą apie disciplinuotą skolinimąsi, nors daug kas jau buvo įvertinta rinkoje. Dalį svaro pakilimo lėmė prekybininkų pozicijų koregavimas prieš biudžeto paskelbimą.

Analizė ir prognozė

• Trumpalaikė perspektyva: Svaras gali turėti ribotą augimo potencialą.
• Kodėl? Svaro pajamingumo pranašumas mažėja, o Bank of England gali artimiausiu metu mažinti palūkanas.
• Palūkanų kontekstas: Lapkritį bazinė norma nepakito, tačiau infliacijos mažėjimas didina tikimybę, kad gruodį bus mažinimas.

Investuotojams svarbu stebėti Bank of England veiksmus ir rinkos reakcijas. Jei palūkanos bus mažinamos, svaro augimas gali sulėtėti. Tuo tarpu mokesčių didinimas gali paveikti ilgalaikį ekonomikos augimą.

Pasak pasaulinių makroekonominių modelių ir analitikų prognozes, svaras svyruos ties 1.33 artimiausiu metu. O per metus jis gali nukristi iki 1.36. Prognozės per savaitę pagerėjo. Dugnas ties Fibonacci 0.236 palaikymo lygiu jau pakankamai stiprus. Formuojasi longinimo signalai.

Japonijos jena stabilizavosi – ar laukia palūkanų kilimas?

USDJPY per savaitę krito -0.13% iki 156.13. Stipresni nei tikėtasi ekonominiai duomenys suteikė jenai palaikymą.

Spalio mėnesio pramonės gamyba ir mažmeninės prekybos rodikliai viršijo prognozes. Tuo tarpu nedarbo lygis liko stabilus. Be to, Tokijo bazinė infliacija taip pat pranoko lūkesčius. Todėl Japonijos bankas (BoJ) gali svarstyti palūkanų normų didinimą artimiausiais mėnesiais.

Tačiau mėnesio kontekste jena gali smukti daugiau nei 1%. Riziką kelia didėjantis susirūpinimas dėl Japonijos fiskalinės padėties. Pastaruoju metu vyriausybė patvirtino 21,3 trilijono jenų stimuliacinį paketą. Pranešama, kad premjerė Sanae Takaichi planuoja išleisti bent 11,5 trilijono jenų papildomų obligacijų šiam finansavimui.

Įdomiausi faktai ir prognozė

Rodiklis	Prognozė	Faktas	Komentaras
Pramonės gamyba (spalio mėn.)	+0,4%	+1,1%	Viršijo prognozes, palaiko jeną
Mažmeninė prekyba	+0,3%	+0,6%	Stiprina vidaus vartojimą
Nedarbo lygis	2,5%	2,5%	Stabilumas, nenuslopina infliacijos
Bazinė infliacija	+2,0%	+2,3%	Galimas BoJ palūkanų didinimas

Prognozė savaitės pabaigai:

• Jena gali laikytis stabiliai 155–157 ribose.
• Jei BoJ paskelbs palūkanų didinimą, tikėtinas trumpalaikis jenos sustiprėjimas iki ~154 per dolerį.
• Ilgalaikėje perspektyvoje, fiskalinė stimuliacija gali spausti jeną žemyn.

Įžvalgos

• Investuotojams: laikykitės atsargiai. Trumpalaikiai svyravimai gali būti naudingi spekuliantams, tačiau ilgalaikė trajektorija priklauso nuo fiskalinės politikos.
• Vartotojams: silpnesnė jena gali branginti importą, ypač technologijų produktus.
• Spekuliacijų zona: ar BoJ pakels palūkanas kitą mėnesį? Tai gali sukelti stiprų rinkos šoką.

Pasak pasaulinių makroekonominių modelių ir analitikų prognozes, doleris jenos atžvilgiu dar gali kilti iki 155.71 artimiausiu metu. O per metus kristi iki 150.93 . Per savaitę prognozė pablogėjo. Bulių rinka, Bet pasipriešinimas ties 158.87 dar neįveiktas. Kol jis nebus įveiktas, tol nėra kalbų apie tolimesnį kilimą.

EURNOK savaitės apžvalga

EURNOK per savaitę krito -0.60% iki 11.7198. Per pastarąją savaitę euras (EUR) prieš Norvegijos kroną (NOK) laikėsi gana stabiliai.

• Visų pirma, matoma mažo kintamumo fazė. Kursas nekrito smarkiai.
• Antra, nors NOK silpnesnė kryptis dažnai susijusi su energetikos žaliavų kainomis (nes Norvegija — naftos eksportuotoja), šią savaitę didelių šuolių nefiksuota — tad NOK santykinai stabilus.
• Be to, bendras EUR/NOK lygis šiemet juda aplink vidurkį (~ 11,70–11,80), tad dabartinis lygis atrodo gana neutraliu laikotarpiu.

Prognozė artimiausiam laikotarpiui

• Jei NOK rinka liks rami ir energetikos kainos nekris — EUR/NOK gali likti šiame 11,70–11,90 intervale.
• Tačiau jeigu naftos kainos pakils arba Norvegijoje sustiprės palūkanų normos, krona gali stiprėti — tada EUR/NOK gali nukristi arti apatinių ribų (~ 11,70).
• Kita vertus, jeigu euras sulauks įtakos euro zonos fiskalinei/politinei dinamikai — galimas EUR stiprėjimas — ir kursas gali kilti link viršutinės ribos (~ 11,90).

Įžvalgos

• EUR/NOK šiuo metu — patogus “neutralaus” mainų kurso instrumentas importo‑eksporto projektams, planuojamiems su krona ar euru.
• Investuotojai, stebintys ją, turėtų atsižvelgti į energijos kainų dinamiką. Norvegijos krona jautri naftos rinkai.
• Taip pat verta sekti ekonominius signalus Euro zonoje — jos pokyčiai gali paveikti euro kursą prieš NOK.

Bitcoin rinkos tendencijos

Bitcoin per praėjusią savaitę kilo 5.30% iki $91 630 (rašymo metu). BTC dominavimas kriptorinkoje praėjusią savaitę pakilo iki 59.36%, kapitalizacija augo iki 1.83 trilijono USD. Ar tai Meškų rinkos pabaiga? Dar anksti teigti, bet…

Fear & Greed Index: Lapkričio 30 d. 20 (Fear) – pakilo. Įplaukos į BTC ir ETH ETF’us per savaitę buvo teigiamos.

Kas vyko – svarbiausi veiksniai

• Viena, per pastarąsias savaites rinkoje vyrauja nuotaikų atsigavimas – BTC pakilimas rodo tam tikrą optimizmą.
• Antra – skelbimai apie išaugusį susidomėjimą kriptovaliutomis, galimai prognozės, kad BTC gali grįžti link 100 000 USD ribos.
• Visgi, verta atsiminti: per pastarąjį mėnesį BTC patyrė stiprų kritimą; lapkričio pabaigoje jis vis dar ženkliai žemiau ankstesnių rekordinių verčių.

Prognozė artimiausiam laikotarpiui

• Jeigu dominuos pozityvios nuotaikos ir investuotojai vėl imsis aktyviai pirkti – BTC gali kilti link 95 000–100 000 USD.
• Tuo tarpu jeigu makroekonominis spaudimas (pvz. palūkanų normos, infliacija) sustiprės – galimas grįžimas žemyn, net į 85 000–88 000 USD zoną.
• Svarbiausia bus rinkos sentimentas – Bitcoin paklausą ir spekuliacijų intensyvumą; tai lemia ir didžiausias kainos svyravimas.

Techninė Analizė

Indikatorius	Reikšmė	Komentaras
Trendas	1D – kyla; 1W – kyla.	BTC suformavo aukštesnius dugnus ir aukštesnes viršūnes;
RSI (14)	1D – 41 (dugno formavimasis); 1W – 39.58 (dugnas).	RSI rodo galimą trendo apsivertimą.
MACD	1D – pirkimo signalas; 1W – Galinga Meškų rinka.	Meškų rinkos įsibėgėjimas gali reikšti pasiektas žemumas ir trendo vertimąsi.
SMA 50	1D – 102 208; 1W – 102 510.	Meškų rinka. Šiuo metu pirkimas LONG yra ėjimas prieš rinką.
SMA 200	1D – 109 812; 1W – 55 878.	Ilguoju laikotarpiu dabartinis svyravimas dar ne toks reikšmingas, bet suteikė investuotojams ‘nuolaidas’.
AO osciliatorius	1D – Žalias; 1W – Raudonas.	Ilgu laikotarpiu – Meškos. Trumnpu – įėjimai prieš rinką.

Rinkos įžvalgos

• Viena vertus, Bitcoin atšokimas rodo investuotojų rizikos apetito grįžimą.
• Kita vertus, makro aplinka vis dar įtempta — todėl galimi staigūs korekciniai judesiai.
• Be to, institucinis kapitalas toliau kaupia BTC, kas suteikia papildomą palaikymą.
• Tačiau volatilumas išlieka aukštas — todėl savaitė investuotojams buvo dinamiška ir neprognozuojama.

3 Bitcoin scenarijai: 2025 m. gruodžio pradžia

1. Optimistinis (40% tikimybė). BTC pramuša 92 500 → testuoja 95 000 → kilimas iki 98 000–100 000 USD. Rinka reaguoja į pozityvias makro naujienas. Institucijos didina pozicijas.
2. Bazinis (45% tikimybė), Konsolidacija tarp 88 000–93 000 USD. Rinka laukia naujo impulso. Volatilumas mažėja. Prekybininkai orientuojasi į breakout’us.
3. Pesimistinis (15% tikimybė). BTC praranda 88 000 → testuoja 85 000 → krenta į 82–83 tūkst. USD zoną. Rinka reaguoja į rizikų padidėjimą (palūkanos, geopolitika, likvidumas).

Makroekonominiai modeliai ir analitikai prognozuoja, kad BTCUSD gali kainuoti $91 745 artimiausiu metu, o per metus gali pasiekti $102 062. Prognozė per savaitę pagerėjo. Bitcoin Ateities sandorių Foward Curve yra teigiama. Intensyvi meškų ir bulių kova.

Bitcoin-Gold Ratio. Praėjusią savaitę bitcoin kilimas buvo spartesnis:

Išvados

Kapitalo rinkos dar kartą įrodė, kad jos — kaip permainingas oras Lietuvoje: saulėta ryte, audringa vakare, ir visada geriau turėti skėtį. Geopolitinė įtampa atsitraukia tiek, kad investuotojai spėja įkvėpti, o JAV ir Europos duomenys siunčia mišrius, bet viltingus signalus. Ar tai jau tvarus atsigavimas? Galbūt. Ar verta atsipalaiduoti? Tik tuo atveju, jei patinka amerikietiški kalneliai.

Daugiau apžvalgų rasite čia .

Šaltiniai: NASDAQ, CoinMarketCap, Changelly, CoinDCX, Investopedia, Reuters

---

Pasidalink apžvalga su draugais ir kolegomis!